Однако, если я отключаю перенос, он тупо становится одной строкой текста. Я хочу, чтобы лучшее из обоих миров отображалось в виде многострочного И, чтобы текст перетек в следующий столбец.
Есть ли способ это исправить?
НЕТ, нет способа это исправить.
Вы играете с объединением ячеек и переносом текста, однако это никогда не будет оптимальным решением.
Помните, что Excel - это приложение для работы с электронными таблицами, предназначенное для управления табличными данными; и это не редактор документов.